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配资监督管理,一文读懂配资公司的真相

2020-07-31 10:03:41场内配资

  一、配资公司营业细节

  配资公司不是新生事物,但原本不为众人熟知,却在这轮狂跌后突然成为了众矢之的。

  配资公司是一个资金掮客,其营业本质,是从银行等金融机构处,以相对低的利率融资,然后以更高利率借给投资人炒股。

  图1配资公司

  我们用例子先容配资公司的营业流程,主要分两步:

  (1)配资公司拿自有资金1亿元,以1:3杠杆,向银行等金融机构融入3亿元,开立一个总值4亿元的股票账户(称母账户,可从券商处拿伞形账户,也可自行刊行单一结构化信托)。

  图2

  配资公司营业流程

  (2)借助HOMS等软件的分仓功效,将该母账户拆分为若干个二级子账户,给若干个客户配资生意营业之用。

  配资账户配资账户

  然后配资公司最先招揽配资客户。每个客户拿出自己的本金,找配资公司配资,配资公司会分给他一个子账户。为轻盈起见,我们假设招揽了10个客户,每个客户拿出本金1000万元,以1:3杠杆,以是每个子账户市值理应4000万元。

  配资流程配资流程

  注重,上述母账户开立后,不能随便增减资金。因此,客户提交的1000万元本金,并不是打入这个母账户,而是直接支付给配资公司(或其指定的他人账户)。配资公司招揽了10个客户后,收到10个客户的本金共1亿元(每个客户本金1000万元)。然后从母账户向10个子账户中各划入4000万元,交给客户使用。

  换言之,配资公司最最先出资的1亿元,着实是帮未来的客户垫资。待10个客户招揽来了后,它从客户那收回1亿元(有时间,招揽客户不足,有可能收回不足1亿元,好比只收回8000万元)。

  然后,它可以拿着这1亿元(或8000万元),再去开第二个4亿元的母账户(又从银行融入3亿元),招揽客户配资后又腾出1亿,继续去开第三个母账户……

  理论上,只要股票在涨,配资公司可开立无数个母账户,每次从银行融入3亿元,最后融入巨资,好比30亿(10个母账户),那么配资公司自身的杠杆已不是1:3,而是1:30!

  二、利差收入与周转率

  配资公司的收入,大部门来自利差(此外尚有佣金差等)。从银行融资,利率在7%左右(银行一样平常是拿理工业品资金池对接,加上通道成本后在8%左右)。而给客户配资,利率在月息一分利以上,年化12%以上,普遍是18%,高者甚至到达20%。

  因此,每个母账户内有3亿元的银行融资,利差以最低的10%计(18%-8%),那么利差收入3000万元。

  注重,由于配资公司收回了1亿元,再去做一笔同样金额的同样生意,那么又赚一笔3000万元……周转次数越多,盈利空间大得惊人,做满10笔,劲赚3亿元!而本金是1亿元,年化收益率为300%。

  马克思说,若是有300%的利润,资源就敢于蹂躏人世一切的执法。这虽然包罗《证券法》。

  各人或许对这个营业模式似曾相识。对的,着实银行也是这个营业模式,用一次次资金周转来赚利差(金融学的原理是相通,哪怕在高峻上的银行和草根身世的配资公司之间)。可是,银行有“资源富足率”限制,资金周转次数受到限制,因此将整体风险控制在一定水平内。

  然而,配资公司不受这样的“资源富足率”限制。

  三、主要风险点

  配资原理是高杠杆配资,贷给客户去买入一种价钱在涨的资产,以未来的盈利偿付本息。又似曾相识了,对差池?没错,这就是美国次贷,一模一样!

  以是,它的风险不得不防。上述营业模式,至少包罗了三大风险:

  (1)太过杠杆的风险:银行用理财资金对接配资公司,为保障资金清静,设了较严的预警线、强平线。继续上述例子,1:3的杠杆,预警线是0.95。换言之,4亿元的母账户,全投了股票,亏了2000多万元,市值跌破3.8亿元(4亿元的95%),就要求追加保证金,使市值回到3.8亿元。

  但若是配资公司也给客户设0.95的预警线,5%的浮亏就得报警,那简直没法玩A股!以是,配资公司给客户的预警线会更低,好比0.875。0.875意味着,客户拿1000万元过来配了1:3(共4000万元),那么其本金亏掉一半多(500万以上)时,才会被通知追加保证金。

  配资公司的资金融入方的预警线显著高过资金融出方,形成了风险差(或风险敞口)。我们假设一个极端情景:10个配资客户各亏了300万,那么母账户共亏3000万元,市值跌至3.7亿元,已突破了0.95的预警线。银行通知追加保证金1000万元,使市值回到3.8亿元。此时,由于各配资客户均未突破0.875的预警线,因此他们不用追加保证金。

  银行配资公司银行配资公司

  这意味着,这笔1000万元的保证金,需要配资公司自己掏钱去追加。换言之,上述风险敞口需要配资公司以自有资金去填补。配资公司的高额利差收入,着实赚是风险错配的钱。

  配资公司老板财大气粗,追加1000万元似乎不算什么。可是,前文已提到,配资公司拿1亿本金,周而复始地开立了10个母账户。若是每个母账户都要求追加1000万元保证金,那么悲剧就可能降临……

  这就是太过杠杆的风险。其泉源,是配资公司没有“资源富足率”看法,杠杆可能无度。

  (2)资金风险:配资公司不受任何部门羁系,配资客户将本金提交至配资公司指定的账户上,也没有类似银行这样的托管方,因此资金清静性得不到任何保障。若是配资公司资金链面临断裂,它会重新以优惠利率招揽一批新客户,收取他们的本金后卷款跑路。

  (3)执法风险:二级子账户匿名,逃避了羁系,销户后不留任何痕迹,直接违反了我国证券账户实名制的划定。

  四、羁系趋势展望

  配资公司的存在,反映了市场的某种融资需求,着实也是一种太过管制的效果。两融营业开办多年,仍然受到诸多限制。首先是门槛过高,其次是融资总额有限。而在暴涨的市场情形中,投资者欲望无限,两融无法知足,于是种种民间配资丛生。

  理论上讲,两个市场主体,一个愿借(lend)一个愿借(borrow),自主商定利率和风控措施,这并不违法,羁系政府看似不用加入。因此,在有用治理住风险之后,我们以为配资营业仍然可以开展。

  一方面,应放宽券商两融营业的客户准入门槛,放宽两融营业的券商自由裁量度,团结客户情形自行制订尺度,羁系部门只需羁系券商的整体风险水平,不必干预详细营业参数。由此一来,我们信托民间配资公司会消逝一大部门,但券商受益。

  另一方面,若是民间配资公司仍可存在,则要纳入羁系(部署一个羁系部门),并管好前述三项风险:

  针对太过杠杆风险,则要设立风险准备金(类似资源金)与营业总额的比例,类似银行的资源富足率。针对资金风险,则要严酷设立托管行制度。针对二级子账户匿名问题,责成软件提供商强制实验子账户实名制,也责成券商落实实名。

  此外,别忘了系统性金融风险。若是整个市场系统杠杆率提升,哪怕每一个生意营业主体都是正当的,那么整体风险也大幅提高。这种情形下,可接纳提高融资利率、扩大股票供应等方式调治整体杠杆率。

  (文章泉源:华尔街见闻)

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